2025年第一季度，人保中债1-5年政策性金融债指数证券投资基金（以下简称“本基金”）在复杂的债市环境下，多项关键指标出现显著变化。其中，开放式基金份额变动明显，A类份额赎回近半，C类份额也大幅减少；基金净值增长在本季度由正转负，与前期表现形成反差。这些变化值得投资者密切关注。

主要财务指标：利润下滑，净值有别

本期利润由盈转亏

本基金在2025年第一季度，人保中债1-5年政策性金融债A本期利润为-9,376,517.29元，C类为-867,325.58元，与前期盈利情况相比出现亏损。而本期已实现收益方面，A类为21,454,849.69元，C类为2,387,251.30元，表明本期公允价值变动收益可能为负，对整体利润产生不利影响。

主要财务指标

人保中债1-5年政策性金融债A

人保中债1-5年政策性金融债C

本期已实现收益（元）

21,454,849.69

2,387,251.30

本期利润（元）

-9,376,517.29

-867,325.58

加权平均基金份额本期利润

期末基金资产净值（元）

1,203,183,106.24

656,825.94

期末基金份额净值（元）

期末基金资产净值与份额净值

期末基金资产净值A类为1,203,183,106.24元，C类为656,825.94元，两类份额差距较大。期末基金份额净值A类为1.0529元，C类为1.0353元，反映出不同类别份额在资产价值上的差异。

基金净值表现：短期回调，长期仍有优势

近三个月净值增长率下滑

人保中债1-5年政策性金融债A过去三个月净值增长率为-0.77%，业绩比较基准收益率为-0.29%，差值为-0.48%；C类过去三个月净值增长率为-0.77%（假设与A类同，报告未单独列示近三月C类数据），业绩比较基准收益率为-0.29%，差值为-0.48%。显示近三个月基金净值表现弱于业绩比较基准。

阶段

人保中债1-5年政策性金融债A净值表现

净值增长率(1)

净值增长率标准差(2)

业绩比较基准收益率(3)

(1)-(3)

业绩比较基准收益率标准差(4)

过去三个月

-0.77%

0.11%

-0.29%

-0.48%

0.04%

过去六个月

1.42%

0.09%

1.15%

0.27%

0.05%

过去一年

3.21%

0.08%

2.89%

0.32%

0.04%

自基金合同生效起至今

5.29%

0.07%

4.69%

0.60%

0.04%

长期看仍有一定超额收益

从过去六个月、一年及自基金合同生效起至今的数据看，A类净值增长率分别为1.42%、3.21%、5.29%，均高于业绩比较基准收益率，存在一定超额收益。C类过去六个月净值增长率1.41%，过去一年3.16%，自基金合同生效起至今3.53%，在部分阶段也有超额收益表现，但自合同生效起至今落后业绩比较基准1.16%。

投资策略与运作：应对债市回调，灵活调整策略

债市环境复杂，导致回调

2025年第一季度，债市连续回调。春节前资金面偏紧致中短债收益率反弹，春节后股市较强和经济温和复苏提升风险偏好，长债收益率反弹，10年国债最高触及1.90%。根本原因是去年12月债市抢跑宽松货币政策致收益率下行过快，央行提高资金价格波动性，使调整幅度和持续时间超预期。

基金策略调整

本基金作为指数基金，采取多种策略。年初收益率低点保持谨慎，10年国债反弹至1.70%以上采取随跌随买策略，通过波段交易增厚收益，在跟踪指数同时争取优于指数表现。

基金业绩表现：短期受困，整体有待提升

截至报告期末，人保中债1-5年政策性金融债基金份额净值A类为1.0529元，C类为1.0353元。本报告期内，受债市回调影响，基金业绩出现亏损，未能达到投资者预期收益，后续需关注市场变化及基金策略调整效果。

资产组合情况：债券主导，结构稳定

固定收益投资占比超99%

报告期末，基金资产组合中固定收益投资金额为1,575,294,397.32元，占基金总资产比例99.44%，其中债券投资达1,575,294,397.32元，同样占比99.44%，表明基金资产主要配置于债券。

序号

项目

金额(元)

占基金总资产的比例（%）

1

权益投资

-

-

2

基金投资

-

-

3

固定收益投资

1,575,294,397.32

99.44

4

贵金属投资

-

-

5

金融衍生品投资

-

-

6

买入返售金融资产

-

-

7

银行存款和结算备付金合计

8,912,675.57

0.56

8

其他资产

9,253.25

0.00

9

合计

1,584,216,326.14

其他资产占比微小

银行存款和结算备付金合计8,912,675.57元，占比0.56%，其他资产9,253.25元，占比几乎可忽略不计，资产结构较为集中于固定收益领域。

股票投资组合：暂无股票持仓

本基金本报告期末未持有股票，无论是境内股票还是港股通投资股票，均无持仓记录，专注于债券投资领域，符合债券型基金定位。

债券投资明细：政策性金融债为主

金融债券占比超120%

从债券品种看，金融债券公允价值1,460,145,812.33元，占基金资产净值比例121.29%，其中政策性金融债占比121.29%，是主要投资品种。国家债券公允价值115,148,584.99元，占比9.57%。

序号

债券品种

公允价值(元)

占基金资产净值比例（％）

1

国家债券

115,148,584.99

9.57

2

央行票据

-

-

3

金融债券

1,460,145,812.33

4

企业债券

-

-

5

企业短期融资券

-

-

6

中期票据

-

-

7

可转债（可交换债）

-

-

8

同业存单

-

-

9

其他

-

-

10

合计

1,575,294,397.32

前五名债券投资分布

前五名债券投资明细中，24进出13、22农发07等债券占比较高，如24进出13公允价值141,113,095.89元，占基金资产净值比例11.72%。

序号

债券代码

债券名称

数量（张）

公允价值(元)

占基金资产净值比例（％）

1

24进出13

1,400,000

141,113,095.89

11.72

2

22农发07

1,300,000

134,233,904.11

11.15

3

23进出15

1,100,000

114,382,219.18

9.50

4

23农发03

900,000

93,105,616.44

7.73

5

24进出05

900,000

91,869,830.14

7.63

开放式基金份额变动：赎回规模大

A类份额赎回近半

人保中债1-5年政策性金融债A报告期期初基金份额总额2,345,323,193.01份，期间总申购份额47,727,378.86份，总赎回份额1,250,318,613.83份，期末份额总额1,142,731,958.04份，赎回比例近53%。

人保中债1-5年政策性金融债A

人保中债1-5年政策性金融债C

报告期期初基金份额总额（份）

2,345,323,193.01

678,707,007.32

报告期期间基金总申购份额（份）

47,727,378.86

10,630,293.04

减：报告期期间基金总赎回份额（份）

1,250,318,613.83

688,702,841.63

报告期期末基金份额总额（份）

1,142,731,958.04

634,458.73

C类份额同样大幅减少

C类期初份额总额678,707,007.32份，期间总申购份额10,630,293.04份，总赎回份额688,702,841.63份，期末份额总额634,458.73份，赎回比例超99%。显示投资者在本季度对该基金赎回意愿强烈。

综合来看，本基金在2025年第一季度受债市回调影响，业绩、份额等方面出现较大变化。投资者需密切关注债市走势及基金后续策略调整，谨慎做出投资决策。

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